开头：六里投资报

　　着名经济分析师、莲华资管首席投资官洪灏，本周在一场电视对话中，珍爱领会了这轮牛市将来可能的走向。

　　洪灏通过两个瞎想来判断这轮牛市刚刚驱动，

　　从市值/GDP率瞎想来看，

　　他认为现时商场建造到了永远的均值水平，远莫得达到2007、2015年的高点，

　　如果眼赶赴惦记所谓的泡沫化，为时过早。

　　有好的股票，好的仓位，应该收拢。

　　从两融余额瞎想来看，现时两融水平很高；

　　两融不错用来计量商场的风险偏好，一般来讲，最初后市1-3个月，

　　也就意味着，接下来1-3个月商场接续走高的可能性稀薄大。

　　另外，洪灏判断A股会比港股更好少量，有契机再加10个percent，去到4200点。

　　因为A股压抑很久，爆发起来是很惊东说念主的。

　　但他也警示，如果走得太快，可能会受到监管的烦嚣。

　　投资报整理精选了洪灏共享的精华本体如下：

　　市值/GDP率仍有空间

　　面前就惦记大泡沫为时过早

　　主捏东说念主：你看这个牛市能捏续多久？有莫得什么瞎想不错参考一下？

　　洪灏：每一次齐不雷同。

　　比如，2007年的时候，你看的是估值。

　　其实2015年的时候，如果你看估值，你可能很早就不会再买了。

　　因为牛市，它的估值不错通盘上升。

　　是以，2015年的时候，咱们在6月16号，写了个施展，叫作念《伟大的中国泡沫》，其时咱们用的瞎想等于换手率。

　　2015年6月份的时候，咱们看到这个换手率到了每个星期2-3次，

　　致使快过日本90年代初的泡沫顶峰，以及台湾90年代的泡沫顶峰。

　　是以，其时咱们认为这么细则不能能再捏续了。

　　可是此次，你说泡沫什么时候会爆，有什么瞎想？

　　我认为面前讲这些东西有点太早，有点吓唬各人了。

　　我认为还没驱动，如果看一下咱们的市值/GDP比率，也等于巴菲特很可爱用的瞎想，用商场的市值去除以GDP。

　　它相比的是你GDP的增长速率和悉数市值的增长速率。

　　GDP增长速率远远快过市值增长速率的话，就会导致其下行；等于说咱们GDP内部创造了好多的增加值，是莫得反馈在股市内部的。

　　其实，咱们面前是建造到了一个中期，也等于永远的均值水平。

　　如果是这么的话，你说面前是泡沫，我认为是不对事理的。

　　有好的股票，

　　好的仓位应该收拢

　　主捏东说念主：我念念用一个形象化少量的表情来问，如果说面前泡沫的进度，以内地A股商场为例，十分满分，你给若干分？

　　洪灏：十分满分的话，面前三四分阁下。

　　如果你看这个所谓的商场/GDP率，其实它不错炒得很横暴。

　　比如说咱们看到2007年、2015年的水平齐是远远高于面前的水平的。

　　那为什么面前咱们中国愈加通达，有更大的商场的时候，反而这一率比夙昔低好多呢，这些齐说欠亨。

　　致使2021年那波，亦然远远高于面前的。

　　是以，这些齐证据，如果面前咱们去惦记所谓的泡沫化，其实我认为是为时过早。

　　我确信，各人有好的股票，好的仓位，应该收拢。

　　两融余额瞎想

　　最初后市1-3个月

　　主捏东说念主：同期，我也知说念你有另一个瞎想，等于咱们最近原宥度很高的内地两融的余额水平，之前看到破了2万亿了，致使去到2.1万亿以上，通盘在增加。

　　洪灏：两融等于去计量这个商场的风险偏好。

　　一般来讲，这个瞎想最初后市1-3个月。

　　那么，如果我面前看到两融的水平很高，

　　那咱们确信，接下来1-3个月商场接续走高的可能性稀薄大。

　　主捏东说念主：那幅度有莫得见解不错量化？

　　洪灏：这个很难讲。

　　你说一块钱的融资在3500点能作念的事情，和在4000点能作念的事情，当然是不雷同的，是以很难去量化。

　　但这是一个趋势瞎想，

　　它指明了标的，可是它并不指明这个统统的水位是若干。

　　A股或更好

　　上证有契机去到4200

　　主捏东说念主：那技艺点的话，你也有说到是1-3个月，等于这轮牛市起码可能有望走到年底，是这个趣味吗？面前上证在能够3800，这一轮的牛市上升的后劲，不错去到那里？

　　洪灏：我认为是吧，不错到11月份再说。

　　A股先再加10个percent，有契机去到4200点。

　　（和面前港股比）我认为A股好少量，因为A股压抑了好久，终于爆发。

　　是以，我认为A股爆发起来是很惊东说念主的。

　　可是咱们也要着重，等于说如果咱们走得太快，那么监管一定会给各人教导风险，

　　或者收紧两融，期货不能以作念多，期货的要求教诲，通盘这些咱们齐见过。

　　如果再出现这么的情况，也不要太骇怪。

　　可是迫切的等于，咱们看到悉数商场内部的流动性，还悼念常充裕的。

　　唯有流动性的条款在改善，那么这个商场接续走高的趋势可能性悼念常大的。

　　指数化投资

　　有意龙头企业

　　主捏东说念主：好多之前的说法内地商场散户比例太重，永远资金不够。

　　在这轮的市况当中，有莫得变化呢？有莫得契机或者条款使得本年的升市会健康少量，有调度地反复进取，而不是直线上升呢？

　　洪灏：其实，我念念先讲的等于散户齐还没入场。

　　面前咱们看到那些散户开户，银证转账，其实颠倒于客岁9月份三分之一的水平。

　　可能这个星期会愈增加一些。

　　可是联系于峰值来讲，仍然差很长很长的距离。

　　这就证据，其实散户还莫得完全插足。

　　是以这一波上升，其实好多齐是咱们的这些机构。

　　尤其是咱们中国的对冲基金，不要小看咱们中国的对冲基金，很横暴。

　　咱们商场有逾越一半的成交量齐是对冲基金孝敬的，因为这些是高频的交往。

　　比如说昨天咱们看到3万亿以上的成交，这应该是有史以来第一大或者第二大。

　　可是，我确信大部分齐是高频换手变成的，量化基金。

　　是以，我认为如果你看另外一个趋势，咱们上一次也讲了，等于指数化投资。

　　指数化投资，它一定是买指数内部的龙头。

　　是以，咱们看到通盘的龙头，像宁德时期、恒瑞医药、汽车内部的比亚迪等等，通盘这些龙头股齐跑得稀薄好。

　　因为它们在这个指数内部的权重占比悼念常大的。

　　龙头越大，你的权重就越高，你被加仓的钱就越多，是以指数化投资一定是有意龙头。

　　好意思国也出现这么的情况。

　　比如咱们看到Mag 7，这七大科技公司为什么成天齐有东说念主去买呢？

　　等于因为指数化投资占好意思国的悉数成交量是远超一半的，接近三分之二。

　　好意思国的ETF数目比个股数目还要多。

　　中国也齐是向这个趋势在发展，香港的指数化投资悼念常低的，香港的一又友可爱我方去挑。

　　但我确信，跟着技艺推移，香港也会出现肖似的变化。

　　散户还未完全入市

　　任何回调齐会很短很浅

　　主捏东说念主：散户应该奈何样去捕捉这轮的牛市呢？比如刚才讲到A股会跑赢港股，那么是不是跟一些A股的指数，或者对A股明锐的一些板块？

　　洪灏：是啊。比如说保障，因为保障内部它的投资组合，有很大一部分它有股市的投资。

　　是以港股、A股齐有得升的话，那么其实保障你不错看作是一个加了杠杆的指数，比如交往所、券商也齐是；

　　还有咱们刚刚讲的通盘新的东西，新消耗，翻新药，新科技，打新，其实齐会给各人很好的答复。

　　这个主要齐是因为，商场的流动性在不停改善。

　　（在部署的技艺点上）逢低买入，越跌越买，这个是好意思股很流行的战术。

　　主如若因为，还有好多散户还没入市，还有好多钱在等着虎视眈眈的。

　　是以，其实任何的回调，咱们在最近一份施展里写了，

　　任何回调在这么的情况下，它齐会是“brief and shallow”，等于很短，很浅。

　　主捏东说念主：刚才讲到，上证先看10个percent的高涨空间。那么港股恒指呢？

　　洪灏：10个percent，28000点阁下。

　　我认为应该看得回。

拖累剪辑：郝欣煜